华安期货:短期疫情拖累生产,中期疫情压制需求,中期基本面预期改善
供应方面,市场预期的持续改善推升产量。二季度国内产量回升,但同比增速出现回落。据统计,一季度,国内产量同比下降1.2%,进入二季度,产量恢复较快。
需求方面,下游消费启动缓慢,目前旺季已过,进入冬季,淡季不淡,成品需求疲软对市场形成压力。中期疫情的逐步好转,北方高炉开工率走低,而终端电炉开工率较高,电炉开工率维持高位,市场情绪支撑需求。
国际疫情出现拐点,海外需求回升支撑铜价
铜精矿偏紧格局未改,冶炼企业为应对压力,全力增加铜精矿供应,市场供应过剩加剧,并且美联储Taper、美联储加快加息节奏,供需格局均呈现宽松格局。而受疫情影响,国外铜矿关停,智利铜业Grasberg铜矿罢工,预计明年二季度国内铜精矿供应将逐渐恢复。
国内供给大幅收缩,需求的上升给市场带来信心。因此二季度国内精铜产量将继续上升。
需求方面,二季度房地产数据继续向好,国内房地产数据也有继续改善。虽然需求较弱,但对铜的需求影响较为明显。
海外铜需求旺盛,中长期铜价重心上移
数据显示,2021年上半年,全球铜需求量为39.3万吨,比2020年同期增长11.2%。根据上半年的GDP数据,上半年全球铜需求量为43.2万吨,与2020年同期相比增长8.7%。
具体到铜的下游行业,数据显示,上半年房地产数据继续向好。预计,上半年,铜下游消费量为56.1万吨,比2020年同期增长6.9%。
同时,库存数据显示,截至5月11日,LME铜库存减少6425吨至1338050吨,创下年内新低。
铜的消费情况将与我国GDP和进出口数据息息相关。2020年1-5月,中国铜消费量为1270.6万吨,较2020年同期增长4.5%。
需求端方面,我国汽车销售以及空调销量增加,市场需求旺盛。5月汽车产量为18.9万辆,同比增加17.8%。国内汽车市场产销量较2020年同期分别增长20.6%和11.0%。
SHFE铜库存增至22.9万实物吨。
从市场情绪来看,下半年,铜价主要受海外需求的推动,且库存有所增加,从而对铜价形成支撑。
库存去化情况良好
全球精炼铜库存在5月中旬开始出现拐点,库存不断走低。6月中旬后,全球精炼铜库存继续下降,截至6月11日,全球精炼铜库存下降幅度达到-4.6%,连续3周的下降。截至6月11日,全球精炼铜库存下降幅度已达-4.3%。
从库存去化情况来看,精炼铜库存虽然持续下降,但并未持续,尤其是7月,全球精炼铜库存量下降了19.6%。
根据SHFE的统计,截至6月10日,全球精炼铜库存较2020年同期减少5.8%。根据SMM的调研,截至6月10日,LME库存有20万吨,其中上海地区库存下降了11.8%,浙江地区库存下降了24.1%。
国内铜下游需求行业较为分散,一是房地产行业,二是电力行业,三是电力行业,四是电力行业,五是钢铁行业,六是电力行业,七是煤炭行业,八是电力行业,九是电气行业。
宏观经济下行压力仍然较大,市场普遍预期下半年需求仍有下滑。不过,6月公布的5月官方制造业PMI录得51.5,较5月下滑0.3个百分点,创下年内新低。
