石油沥青期货套期保值

石油沥青期货套期保值

沥青观点:现货市场库存增加(1)2月26日,Bu2106收于2218元/吨,仓单235750吨,当日非期货公司空头4000手;当日华东、华南和西南沥青现货2890元/吨(0,0,0)。(2)2月26日,隆众显示沥青炼厂整体开工率35%(环比+8%,同比+16%),炼厂库存86万吨(环比+12%,同比+9%),社会库存58.5万吨(环比+0.85%,同比+19%),社会库存79万吨(环比+44%,同比+37%)。逻辑:2月26日,Bu2106收于2229元/吨,仓单369750吨(环比+265吨,同比+23%)。05月25日,隆众显示沥青炼厂整体开工率35%(环比+7%,同比+2%,同比+4%),社会库存206万吨(环比-32%,同比+73%),社会库存9万吨(环比+47%,同比+5%)。(3)2月26日,隆众显示沥青炼厂整体开工率44%(环比+3%,同比+33%,环比+25%),社会库存9万吨(环比+8%,同比+4%)。逻辑:近一月沥青现货价格上涨,真实需求驱动炼厂开工积极性提升,月底现货价格已经企稳。2月26日,Bu2106收于2237元/吨,当日现货炼厂开工大幅下降,山东地炼开工小幅下降,国内沥青现货价格大幅反弹,当日仓单盈利1378元/吨(环比+34%,同比-5%),当日基差和近月基差分别增加18元/吨和88元/吨,盘面炼厂利润已经恢复到正常,月差水平显著修复。需求方面,沥青价格走弱,炼厂开工负荷企稳,社会库存继续去化,百川显示2月26日当周炼厂开工环比大幅下降,但库存水平仍处于相对高位,百川显示至2月26日当周港口库存企稳回升。05月25日,隆众显示沥青炼厂总库存环比小幅下降1.19万吨,社会库存环比增加3.46万吨,炼厂库存小幅去化。我们认为当前沥青价格向下驱动不足,但价格反弹空间有限,近远月价差或有支撑,操作策略:观望风险因素:下行风险:原油大幅下跌,沥青需求超预期。

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