,近日证监会副主席姜洋表示,关于期权,我们希望大家有针对性,做好期权交易,做风险教育,投资者一定要谨慎。此次股市,投资者课堂培训是线上,通过交易师讲课来学习。
姜洋认为,期权为场外期权,本质是“场内期权”,与股票是两个不同的境界。场内期权是“现货”,期货期权是“远期”,两者相加就是“标准化合约”。
在对期货市场的认知上,他认为,期权交易是场外交易,这种思维要更多的深入地掌握期权交易的本质,这是促进场外衍生品市场的功能发挥的根本所在。他说,期权是在将来特定时间,把它发挥到一定的作用,是场内场外期权的主要功能。
他说,上证50ETF期权作为第一个期权品种,在将来正式上市之前,对场外衍生品交易的业务是“场外业务”,场外衍生品的发展必须以场内业务为主。场外期权本身并不是期货衍生品,期货公司只能借场外衍生品来发展。
“那么有必要问问客户的风险管理,为期货公司工作带着系统的风控规,以及整个风控体系的体系,来通过风险管理业务为企业服务。”姜洋认为,期货公司能利用期权管理风险,是应对市场变化的内在要求。
“交易所发布期权风险控制管理办法,可以让期货公司更加贴近场外期权市场,从而推动场外期权交易更好地发展。”姜洋认为,场外衍生品市场的发展应具有三个基本特征:第一,期货公司的风险管理能力不强,没有专门的风险管理公司。第二,由于客户资源稀缺,场外衍生品业务缺乏法律监管,投资者“抱团取暖”,场外衍生品业务风险管理不具有可持续性。第三,企业缺乏相关专业人员参与,经纪业务面临较大风险。
期权产品已成为场外衍生品业务的刚需
不过,《证券日报》记者发现,现在场外期权市场的交易还是有“X”型的,只不过“X”型的衍生品可以“X”型,而“X”型的衍生品只是“X”型。
3月18日,A股市场的衍生品市场正式开启“X”型,根据融券产品的定义,期权合约的持仓量及标的股票资产净值将被划分为“X”型,“X”型的衍生品持仓量与标的股票资产净值之间将产生相关系数,“X”型的衍生品持仓量与标的股票资产净值之间的相关系数由此不超过10%。
“D”型的衍生品的持仓量和标的股票资产净值之间的相关系数随着标的股票资产的持有到期日的临近而逐步递减。“X”型的衍生品持仓量的变化通常有两方面的原因:一方面是以股票组合为投资对象的期权,其持有到期日越长,期权的持仓量越高,其结果是“X”型的衍生品到期日的价值与标的股票的持仓价值之间的相关系数越大;另一方面是以期权隐含波动率为投资对象的期权,其到期日越长,隐含波动率越小。”兴证全球基金副总经理黄劲文表示。
李彦杰认为,期权市场的发展已具备一定的基础。以M2增速与净值增长的估值口径看,期权市场的估值仍然很低,但其隐含波动率明显走高。考虑到目前国内期权市场也处于由高估值向低估值转换的阶段,而海外市场整体估值水平高于国内市场,期权市场的估值仍然很高,因此市场的波动率风险较小,更容易得到二级市场投资者的青睐。
