隔夜风险降低,新股发行不确定性,PTA期权策略关注中美贸易谈判进展
原油:隔夜风险降低,美油大涨
今日国内商品期货早盘走势分化,PTA期价继续走低。今日期货早盘跟随外盘走弱,夜盘承压回落,2101合约早盘低开,最低至4899元/吨,最高至4824元/吨,尾盘收于4859元/吨,日上涨6元/吨,涨幅0.28%。PTA 期货关注外盘持续回调。
当前国内装置集中检修,PTA社会库存连续两周回升,短期供给偏紧。国内装置检修力度加大,目前处于检修状态。节前国内新装置投产推进,但前期检修的PTA装置目前仍处于检修状态,下游聚酯库存开始累库,聚酯开工维持高位,对PTA需求预计偏弱。节后预计将面临累库压力。
2020年春节假期后PTA市场走势,关注宏观面,将出现我们在前期报告中的观点:疫情扰动,PTA震荡为主。1.原油暴跌叠加OPEC+减产预期,PTA大幅下跌。2020年春节假期后原油暴跌,新装置投产进展相对顺利,PTA市场大幅下跌,价格跌至年内低位。2.随着春节假期结束,在疫情导致的赶工,届时下游市场需求逐渐回升。3.库存压力缓解,PTA库存将回升。2020年春节后库存累积较大,一方面因为国外疫情封锁,成品需求复苏不及预期,另一方面因为国内新装置投产进度低于预期,上半年恒力PTA新增产能投产有限。4.进口利润下滑,前期高价外盘导致油价大幅下跌,进口盈利窗口打开,PTA现货价格快速回落。5.下游聚酯负荷高位回落,市场陆续恢复,聚酯开工率下滑。6.聚酯开工率:在供给端集中检修结束后,涤纶长丝增速转弱,开工负荷下滑。7.现金流:疫情扰动,PTA现金流下滑。2020年春节后现金流大幅下滑,开工率下滑。
月度观点:“新冠疫情”持续,PTA去库放缓,加之下游织造开工高位,化工品库存累积。短期维持供需偏紧格局,PTA库存拐点、开工、需求逐渐释放,在供需偏紧下价格预计承压下行。
