金属期货市场行情运行逻辑
中国国际期货投资部总经理李海峰对中国证券报记者表示,过去一年来,铜价大幅下跌,并在短时间内使更多的铜矿企业面临减产压力。但是随着国内经济企稳和金融危机的逐步褪去,企业生产意愿增强,开工率逐渐恢复,今年全球矿山巨头产量恢复增长将更为明显,这在短时间内给铜价带来较强的支撑。从短期来看,铜精矿供给逐步增加,铜冶炼企业开工率逐渐回升,加工费也有所回升,冶炼厂开工率有望维持在高位,这对铜价形成较强的支撑。另外,伦铜库存在三季度也录得增加,对铜价也形成压制。从长期来看,国内环保压力加大,且今年海外矿山预计减产,精炼铜供应存在进一步增长的空间。
展望后市,中银国际期货研究部主管顾冯达对中国证券报记者表示,尽管在海外矿企减产的背景下,铜价有望重回弱势,但是海外矿山供应逐渐恢复,精铜供应有望进一步增长,国内精炼铜价格将进一步承压,并将在二季度或三季度走弱,并在二季度继续探底。
虽然今年铜价跌幅较大,但部分铜矿企业的现金流改善,融资周期将在二季度左右的时间陆续结束。信达证券( )认为,2018年冶炼厂减产规模将超400万吨,预计将在三季度达到510万吨,到四季度冶炼厂将有约440万吨的减产,这将是2015年铜价下跌的最高值。
紫金矿业首席分析师王鑫在接受中国证券报记者采访时表示,虽然行业的变化趋势、企业生产意愿的分化,特别是企业在面对价格下跌的情况时,盈利和现金流出现了一定的恶化,但是企业的现金储备以及存货规模的增加,一定程度上有利于减少企业的现金流压力。从价格下跌的幅度来看,目前冶炼厂已经开始出现减产的迹象,但是并不是所有冶炼厂都出现减产,只有部分冶炼厂出现了减产,根据企业官方的统计,冶炼厂冶炼厂减产的力度达到了100万吨左右,但减产的规模远远低于2015年时的水平,大约在150万—200万吨。因此,短期来看,全球范围内减产规模依然是有限的。
顾冯达认为,从宏观层面上来看,全球经济前景在转好,中美贸易摩擦持续缓解,市场担忧情绪仍未消退,全球经济前景明显好转,中国的企稳回升,有助于对铜价形成支撑。
从产业层面来看,顾冯达认为,目前全球经济前景相对悲观,而中国经济稳中向好,有利于铜价的中长期走强,主要原因是2018年中国市场存在冶炼厂减产的现象,而且冶炼厂具有自发的减产行为,减产规模有望扩大,未来冶炼厂减产规模将会进一步扩大。
展望后市,顾冯达认为,虽然本轮全球经济疲软,但铜的基本面并没有发生较大变化,因中国经济的亮点没有变,稳中向好是大方向。在宏观环境依然较好的情况下,铜价存在继续上涨的动力,但是由于此前市场对全球宏观经济的预期较好,因此风险偏好有所下降,铜价呈现弱势振荡走势。
事实上,因为年内全球经济的不景气,导致全球铜价止跌回升,铜矿供应不确定因素也对铜价形成了支撑。因此,年内宏观经济存在继续好转的可能性,中长期有色金属走势仍有支撑。
展望后市,顾冯达认为,有色金属行业的基本面仍然存在较大的不确定性,虽然有部分大型铜矿项目正在执行,但是由于成本过高,在下游需求转好的情况下,预计短期铜价将呈现振荡偏强走势,但考虑到前期已经对经济出现了一些预期,因此短期来看,有色金属板块的走势仍可能偏弱,但总体仍有机会。
