国泰君安期货观点：国内资产估值偏低，股指有望延续震荡上行，国泰君安期货哪一年获得资产管理业务资格

拨开迷雾，价值洼地显露：国泰君安期货洞察国内资产的“低估值”密码

在波诡云谲的全球金融市场中，中国资产正悄然显露其独特的价值魅力。当全球主要经济体在通胀、加息的阴影下徘徊，风险偏好普遍受到抑制时，国内市场却呈现出一种截然不同的景象。国泰君安期货的研究团队，凭借敏锐的市场洞察力和扎实的分析功底，近日发布了一份振聋发聩的报告，核心观点直指——国内资产估值偏低，股指有望延续震荡上行。

这不仅仅是一个简单的市场判断，更是对中国经济韧性、政策效力以及长期投资价值的一次深刻肯定。

让我们深入剖析“估值偏低”这一核心论断。当前，A股市场的整体估值水平，无论是与历史数据相比，还是与全球主要发达及新兴市场进行横向比较，都处于相对较低的区间。市盈率（PE）、市净率（PB）等传统估值指标，在许多优质上市公司身上都出现了“打折”的现象。

这背后，既有短期市场情绪的扰动，也有对宏观经济复苏进程的审慎预期。国泰君安期货认为，这种低估值并非反映了资产的真实价值，而更多的是一种市场错杀或过度悲观情绪的体现。

从微观层面来看，一批具有核心竞争力、盈利能力稳健、现金流充沛的上市公司，其股价表现未能充分体现其内在价值。这些企业往往在各自细分领域拥有领先的技术、品牌优势和市场份额，是国民经济发展的基石。在市场普遍关注风险、规避不确定性的背景下，它们的价值被低估，为有远见的投资者提供了难得的“捡便宜”机会。

从宏观层面来看，中国经济在经历了一系列挑战后，正展现出强大的韧性与复苏的动力。政府出台的一系列稳增长、促消费、扩内需的政策措施，正逐步落地并显现成效。特别是针对资本市场的改革开放，以及鼓励长期资金入市的导向，都在为市场注入新的活力。企业盈利能力有望在经济复苏的带动下得到改善，这将是支撑股价估值修复的最根本动力。

再者，从投资者结构和资金流向的角度来看，国内市场的估值修复逻辑也正在被强化。随着国内居民财富的增长和资产配置需求的提升，权益类资产的吸引力正在逐渐增强。过去，一部分国内资金倾向于海外资产或固定收益类产品，但当前环境下，海外市场的不确定性增加，以及国内权益市场的吸引力提升，使得“资产荒”的局面正在向“价值股荒”转变。

更多的长线资金，包括养老金、保险资金等，正在加速布局A股，它们的投资逻辑更侧重于长期价值，而非短期波动。这种“长钱”的入市，本身就是对市场估值修复的重要支撑。

国泰君安期货还强调了股指期货在这一趋势中的作用。股指期货作为一种重要的风险管理工具和资产配置工具，其定价和交易逻辑与现货市场紧密相连。当现货市场估值偏低，而未来预期向好时，股指期货往往会呈现出一定的升水或窄幅贴水状态，为投资者提供了一种参与市场反弹、对冲短期风险的有效途径。

股指期货的活跃交易，也能够更有效地传递市场情绪和预期，从而促进现货市场的价格发现和估值修复。

更进一步，从全球资产配置的角度审视，中国资产的低估值更显其战略价值。在全球低利率甚至负利率的环境下，中国市场仍能提供相对较高的股息率和增长潜力。对于寻求多元化配置、分散风险的国际投资者而言，中国市场是不可忽视的重要选择。尽管地缘政治、贸易摩擦等因素可能带来短期干扰，但中国经济的长期向好趋势和巨大的国内市场潜力，依然是吸引国际资本的核心因素。

当全球投资者重新审视资产的风险收益比时，中国市场的低估值无疑会成为其投资组合中的亮点。

因此，国泰君安期货的“国内资产估值偏低”的判断，并非空穴来风，而是建立在对宏观经济、微观企业、市场资金以及全球配置等多维度深入分析的基础之上。这种低估值是孕育未来投资回报的土壤，为投资者描绘了一幅价值回归、震荡上行的市场图景。接下来的part2，我们将深入探讨股指有望延续震荡上行的具体驱动因素和投资策略。

震荡中寻机遇，上行不止步：国泰君安期货解析股指修复的驱动力与投资路径

承接上一部分的分析，我们已经清晰地认识到国内资产当前正处于一个价值洼地之中。是什么力量将驱动股指在此基础上，延续震荡上行的趋势？国泰君安期货的报告不仅指出了“是什么”，更进一步探讨了“为什么”和“怎么做”。在这个充满挑战也充满机遇的市场环境中，理解驱动股指上行的核心动力，并制定相应的投资策略，将是抓住时代红利的金钥匙。

宏观经济的企稳回升是股指上行的“压舱石”。尽管复苏之路并非一帆风顺，但中国经济的内生增长动能正在逐步显现。消费领域，随着居民消费意愿的复苏和消费场景的恢复，此前被压抑的需求有望得到释放。投资领域，基建投资作为“稳增长”的抓手，将继续发挥重要作用，而制造业投资，特别是与科技创新、绿色发展相关的领域，将成为新的增长点。

外贸方面，虽然面临全球需求放缓的压力，但中国在全球产业链中的地位依然稳固，出口结构也在持续优化。经济的整体企稳，意味着企业盈利的基数将得到提升，为股市估值修复提供坚实的基本面支撑。

政策面的持续呵护与改革红利是股指上行的“助推器”。近期，政府密集出台了一系列旨在提振市场信心、支持实体经济、活跃资本市场的政策。从财政政策来看，减税降费、专项债发行等措施将为企业和地方政府提供资金支持，激发经济活力。从货币政策来看，保持流动性合理充裕，引导融资成本下行，将有利于降低企业负担，提振投资意愿。

更重要的是，监管层在深化资本市场改革、优化交易制度、鼓励中长期资金入市等方面动作频频。例如，注册制的全面推行，使得更多优质企业能够登陆资本市场，丰富了市场的投资标的。对各类投资者的权益保护措施的加强，以及对违法违规行为的严厉打击，都在重塑市场的生态，营造更加公平、透明、健康的交易环境。

这些政策信号，正在逐步引导市场预期，驱散悲观情绪，为股指的震荡上行奠定基础。

第三，资金面的积极流入与风险偏好的回升是股指上行的“催化剂”。如前所述，随着国内市场估值吸引力的提升，以及海外市场不确定性的增加，国内外长线资金正加速回流中国市场。北向资金的持续净流入，以及公募基金、保险资金等机构的积极建仓，都为市场带来了源源不断的“活水”。

当市场风险偏好逐渐回升时，投资者将更愿意承担风险，将资金配置到权益类资产中，从而推升股指。尤其是在市场出现阶段性调整时，这些长线资金往往能够起到“稳定器”的作用，阻止超跌，并为后续的反弹积蓄力量。

第四，技术面与情绪面的共振效应。股指的震荡上行并非一蹴而就，而是在多空博弈中螺旋式上升的过程。在当前的市场环境下，经过前期的下跌和盘整，市场底部已经相对牢固。当利好因素叠加，市场情绪一旦被点燃，容易形成技术面的突破和情绪面的共振。例如，关键技术阻力位的突破，会吸引更多追涨资金的加入；重大利好消息的发布，会迅速提振市场信心。

这种技术与情绪的相互作用，将可能加速股指的上涨进程，并带来阶段性的快速上行。

面对这样的市场格局，投资者应如何把握机会？国泰君安期货给出了以下几点投资建议：

精选估值修复潜力股。重点关注那些被市场低估，但具备良好基本面、成长空间和盈利能力的优质公司。尤其是那些在行业景气度有望回升、或受益于政策支持的板块，如科技创新、绿色能源、高端制造、消费复苏等领域的龙头企业。关注股指期货的配置价值。对于风险承受能力较强的投资者，可以考虑利用股指期货参与市场上涨机会。

例如，在市场向上突破的关键阶段，可以适度参与股指期货的多头交易。股指期货也可以作为对冲股票组合风险的工具，实现更为稳健的投资。保持战略定力，耐心布局。震荡上行并非一路上涨，过程中必然伴随波动和回调。投资者应保持长远的投资视角，不被短期市场情绪所干扰，坚持价值投资理念，耐心持有优质资产。

关注宏观经济与政策变化。及时跟踪宏观经济数据、政策动向以及央行货币政策的调整，这些信息将有助于判断市场整体趋势和潜在的风险点。

国泰君安期货的观点——国内资产估值偏低，股指有望延续震荡上行，并非一句简单的预测，而是一份基于深入研究的投资指南。在这个价值回归的时代，让我们擦亮眼睛，识别低估的价值，把握上行的机遇，与中国资本市场一同成长。